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美国通胀阴云之下,拥有定价权的公司是避风港吗?


自去年以来,飙升的通胀让美联储头疼不已。不过,越来越多的证据表明,美国的通胀在回落,但距离美联储的通胀目标2%仍有很长一段距离。

法国巴黎银行和德意志银行等机构的经济学家表示,由于基数效应和市场供需变化,明年通胀有望大幅回落,但价格仍将高于前几年的水平。他们还警告称,明年通胀的波动性更大,市场不应预期美联储“很快降息”。

美国通胀问题依然牵动市场情绪。在此背景下,哪些美股能够提供避风港?

智通财经了解到,今年早些时候,高盛和巴伦周刊筛选出了多家拥有定价权的公司,并认为这些公司能够抵御通胀冲击。现在回过头来看,这些股票真的能抗通胀吗?未来是否还值得投资?

股价表现如何?

今年早些时候,高盛列出了罗素1000指数中每个行业定价能力最好的公司,包括:Alphabet、Coach母公司Tapestry(TPR.US)等。如下图所示:

巴伦周刊表示,那些在2022年能够维持并提高利润率的股票应该会很受欢迎。巴伦周刊筛选出了27家拥有定价权的公司。

然而,从上面的图表中可以看到,今年以来,一半以上的抗通胀公司股价走软。

截至12月1日美股收盘(下同),在高盛青睐的拥有强定价权的8家公司中,有4家年初至今股价下跌。其中,爱德华生命科学(EW.US)跌超40%,而Corteva(CTVA.US)涨近42%,股价表现差异很大。

值得注意的是,标普500指数年初至今跌14.74%,近60日上涨2.43%。相比之下,在这8只美股中,有5只年内股价表现好于标普500指数。

而在巴伦周刊筛选出的拥有定价权的27家公司中,仅有11家公司年初至今股价上涨,同期跑赢大盘的有19家。

总体来看,在上述所有35只美股中,年内股价表现跑赢大盘的股票占比接近70%,同期股价表现跑赢行业的股票占比也接近70%。

此外,随着近期市场情绪好转,这些抗通胀公司的股价反弹。超过80%的抗通胀公司近60日股价表现好于标普500指数。

业绩能否经受住通胀冲击?

高毛利率是这些抗通胀公司备受青睐的重要因素。

尽管大部分这些公司今年以来的股价仍下跌,不过从其关键的盈利能力指标来看,这些公司表现仍然出色。

数据来自:高盛、巴伦周刊、富途数据来自:高盛、巴伦周刊、富途

本文选择毛利率TTM(最近12个月的滚动数据)作为衡量盈利能力的指标,以消除季节性因素的影响。另外,为进行比较,本文将个别公司的数据根据日历年进行调整,如将Tapestry(TPR.US)截至2022年7月2日的数据划入2022年6月30日组别。

从图中可以看到,尽管今年美国通胀升至40年新高,但大部分公司的毛利率仍维持在高位。

其中,博通(AVGO.US)的毛利率显著改善,从去年年底的61.36%升至今年9月底的65.68%。相比之下,同为半导体明星公司的英伟达(NVDA.US)的表现较差,其毛利率从去年年底的64.93%跌至今年9月底的57.84%。

值得一提的是,这两家半导体公司今年的股价都大幅下挫,博通年内下跌超15%,而英伟达同期则暴跌近42%。

总结

由于受到美股整体下挫的影响,今年大部分拥有定价权的公司的股价走低。不过,大部分公司仍然跑赢了大盘及板块。

更加关键的是,尽管美国通胀今年多次刷新40年新高,但是这些公司仍然保持了高毛利率,部分公司甚至提高了盈利能力。

总体而言,这些公司在高通胀环境下显示了韧性。

尽管美国通胀已经迎来拐点,但通胀仍然具有粘性,可能会在未来很长一段时间里维持在高于美联储目标的水平。在这种情况下,已经经受过高通胀考验的公司仍值得投资者关注。

本文源自智通财经

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